凯恩股份：未来三年内股价的波动区间在11元—13元
谭建辉 广发证券
凯恩股份 002012.2006 年对公司来说是困难的一年所以股票价格也是在2006年表现最低迷的一年,一方面公司产品市场竞争加剧，销售价格下降，生产成本上升，另一方面，公司又面临新厂区大规模的基础建设、繁重的新品种试产任务和旧厂区的整体搬迁这是好事情说明公司为未来扩大产能和其他新产品提高竞争力做准备,而且基础建设完成以后自然财务费用就会降低。面对上述不利因素，在公司全体员工的共同努力下，全年实现主营业务收入31,848.32 万元，比上年增加12.77%；实现主营业务利润8,336.79万元，比上年减少16.62%；实现净利润779.40万元，比上年同期减少69.53%。2006年，公司经营业绩下降的主要原因包括：
面对因难，公司上下齐心协力，迎难而上，拓宽思路，积极采取各种措施，取得了一定的成绩：
亮点一 反倾销工作初战告捷
凯恩股份 002012.反倾销工作初战告捷。2006年10月19日，商务部发布2006年第80号公告，公布了电解电容器纸反倾销案（于2006年4月18日立案）的初裁决定，认定原产于日本的进口电解电容器纸存在倾销，并由此对中国的相关产业造成了损害。根据初裁决定，自2006年10月20日起，进口经营者在进口原产于日本的电解电容器纸时，应依据初裁决定所确定的各公司的倾销幅度（15％—40.83％）向中华人民共和国海关提供相应的保证金。反倾销工作所带来的积极因素将在相当长的时间里对公司的竞争态势产生深远的影响。 这是最关键的地方,就如公司的最后一句话,反倾销措施的实施就等于政策一种大力扶持,给与公司一个相当一段时间的市场稳定环境和竞争优势,因为日本NKK公司的产品低价倾销带来的价格低迷一样可以预期产品的涨价带来的长期利好,
亮点二 特种纸行业是国家鼓励发展的行业
凯恩股份 002012.2公司所属行业是轻工业中造纸行业的特种纸行业。特种纸行业是国家鼓励发展的行业。与普通纸种相比，特种纸具有品种繁多、用途各异、高性能、高附加值、高技术含量、高行业壁垒等特征，特种纸广泛应用于科研、工业、电子信息、国防军事等领域。随着科学进步及造纸工业的发展，特种纸在国防军事、电子、科研等领域发挥着不可或缺的作用。特种纸的生产在造纸行业中所占的比例越来越大，它不仅是造纸行业中最有发展活力的领域，而且还是各发达国家极力占领的产业制高点，具有良好的市场前景和重要的战略地位。 这说明公司所处特种纸行业的发展前景非常广阔
同时，特种纸产品也具有品种多、批量小、生命周期短的特点，因此，特种纸行业的发展也对企业研发能力提出了很高的要求，是否能够不断开发出满足市场需求的新产品，成为特种纸企业保持核心竞争能力的关键因素。
目前公司主导产品电解电容器纸主要用于电解电容器中，该产品的市场容量取决于电解电容器行业的发展，电解电容器是十年来我国乃至全球发展速度最快的电子元件之一，在通信电子、汽车工业、家用电器、工业自动化、军事及航空航天等领域得到广泛的运用。随着全球电子元件行业向我国转移，电解电容器纸的国内市场需求量高于全球的增长水平，我国电解电容器纸具有广阔的市场发展前景。
亮点三 公司未来的发展机遇
凯恩股份 002012.我国特种纸需求正处于一个持续的快速增长期，国家对于特种纸行业是高度重视和鼓励发展的行业。对于公司而言，面临一个较好的发展机遇。
公司已成功开发多个成熟的新产品，包括已经规模化生产的滤纸原纸、吸尘器袋纸以及具备规模化生产条件的美纹胶带纸等，这些新产品都面临广阔的市场前景。说明该公司行业的特殊性和垄断性,还有研发能力
亮点四 行业垄断的新材料龙头。
凯恩股份 002012.公司在国内某些特种纸产品领域处于龙头地位，随着国内同行业的发展，同行业公司把凯恩股份作为主要竞争对手，这些特种纸产品的市场竞争日趋激烈。新产品、新技术的推出周期越来越快，新产品保持高额利润的周期越来越短，对公司研发工作带来新的挑战。
亮点五 强化市场营销，走国际化道路
凯恩股份 002012.强化市场营销，走国际化道路。进一步加强营销工作，第一，开拓国际市场，增强出口创汇意识，增加出口产品的品种，扩大国际市场占有量；第二，加强销售队伍建设，充分发掘现有人员的潜力，同时聘用具有高素质的人员充实销售队伍；第三，强化考核激励机制，取消销售人员工资，使销售人员的收入完全与其销售的品种、数量、利润等直接挂钩。
B、加大新品开发力度，优化产品结构。新产品的开发和进入市场的速度将直接关系到公司的利润。要加大技术含量高、附加值大、市场门槛高的产品的研发力度，加大研发投入。
同时要尽量缩短新产品从开发到进入市场的过程，第一时间获取利润。要优化产品的结构，对于市场萎缩、微利甚至亏损的产品要合理安排产量，做到人无我有、人需我有，提高产品的竞争能力。
亮点六 三年有望 成为世界龙头
凯恩股份（002012）： 另外，随着行业整合重组，公司生产能力和市场占有率不断扩大，三年有望 成为世界龙头。 我国已是全球最大的电解电容器生产基地，并将成为全球最大的电子元 件生产和消费国。根据中国电子元件行业协会信息中心2003年2月《电解电容 器纸行业研究报告》预测，到2005年全球电解电容器纸用量将达到20000吨，年均增长约12%，其中国内用量约为10000吨，年均增长16%。行业的快速发展给公司的经营提供了宽松的外部环境。随着特种纸需求的不断增长，行业毛 利率将不断上升。
亮点七 未来三年内凯恩股份股价的合理波动区间在 11元—13元
凯恩电池公司是凯恩集团公司持有的优质资产，作为集团公司的风险投资项目之一，目前已经初具规模，集团公司持股比例70%以上，今年 预计实现销售收入5000万元，明年预计实现销售收入1亿元，未来集团公司可 将此优质资产注入上市公司。在股权分置改革后，公司可以考虑与日本NKK公司进行换股，进行产业整合，进一步提高市场占有率。 广阔的发展空间、强大的竞争实力、不断提高的赢利能力，是凯恩股份能够领先世界的重要基础，公司承诺，股改之日起36个月内不低于11.74元出售。因此，未来三年内凯恩股份股价的合理波动区间在 11元—13元。今天放量收出红十字星，底部特征明显，建议投资者重点关注。
